在过去的半年时间里，中国GIS产业中有5家公司分别在中国A股和美国纳斯达克上市。这个我们在这两年通过开车使用GPS导航、上网用Google找路才开始逐渐认识的产业为什么对资本有如此大的吸引力呢？这个产业到底有多大规模？未来成长性如何？哪个细分领域可以持续盈利？当前或未来是否还存在合适的投资机会？经过调研，我们发现国内的GIS产业正处于高速发展阶段，未来潜力巨大，且蕴藏不少优质的投资机会。
蓬勃发展的GIS产业
根据中国GIS协会的统计和预测，2010年中国地理信息产业的市场规模约为1000亿，预计未来5年增速为25%，到2015年将达到3000亿。在GIS的产业链中，上游包括卫星定位系统、地图基础数据及测绘、GIS定位芯片等细分行业；中游主要包括基础软件平台供应商等；下游应用十分广泛，包括卫星导航、位置服务及各种专业应用。在下游的应用中，通常可以分为专业应用和消费应用两个方面：消费应用主要包括车辆导航，以GPS手机和PND（Portable Navigation Devices）为代表的消费电子导航产品和LBS（Location Based Service）， 即基于位置的服务等；在专业应用中不仅包括基本的LBS服务，还包括数字城市，智能交通，国土资源，物流管理等大量行业应用。国内市场中，当前GIS的专业应用约占整个市场的40%，消费应用约占市场的60%；而国外成熟市场中消费市场的份额更高，占到市场容量的80%，专业应用仅占市场的20%。如果从简单数字对比角度看，消费市场可能会有更大的发展空间。经过研究，我们认为当前在专业应用市场的投资商业机会更加明确。
GIS地图市场大局已定
GIS产业上游的格局基本已经确定，芯片被国外厂商垄断。而电子导航地图一直被认为是GIS产业投资的必争之地。2008年，Nokia以81亿美元收购NavTeq；TomTom以42亿美元收购Tele Atlas。这两个案例都证明了电子地图在GIS产业中的重要地位。在中国，因涉及国家安全等原因，电子导航地图制作行业有严格的资质限制。从下面几个主要细分目标市场的份额图中我们可以发现：四维图新和高德软件等公司已经取得了电子导航地图市场的绝对领先地位。电子地图的用户市场主要分为汽车前装，PND，手机导航等细分领域。这些主要目标细分市场都属于设备预装领域，相关厂商一旦采用某种地图，更换将会产生较高的额外成本。即电子地图领导厂商有较大的先发优势。然而，市场中的领头羊四维图新和高德软件已经上市，紧随其后的灵图和凯立德也获得过多次VC融资。在这种情况下，再对其它电子地图厂商进行投资，将很难获得理想的回报。
GIS消费应用投资机会仍不清晰
我们再来看一下产业链下游的应用市场。在GIS的消费应用中，汽车GPS前装市场和GPS手机市场多被国外厂商把持；而PND市场的投资前景也并不乐观。从下面的图中我们可以看到国内PND市场增速已经明显变缓，而全球的PND市场已经呈现萎缩局面。同时，从下面的2009年PND品牌机市场份额中我们发现，该市场呈现多家竞争局面。在相对同质产品的激烈竞争下，PND价格呈现逐年下降态势。而山寨机的泛滥和GPS手机的发展更进一步压缩了PND市场的成长空间。GIS在消费应用中另一个热点是以网络地图为代表的互联网应用，该市场尽管潜力巨大，但在互联网免费之风盛行的情况下如何找到持续的盈利模式还有待观察和探讨。
我们认为，GIS消费应用中最具投资价值的细分市场还是LBS领域。伴随着移动互联网的普及、GPS手机的快速增长及高精度定位技术的应用，LBS市场将迅速发展。如下图所示：2009年中国无线LBS市场规模达到23亿元，未来3年增速预计超过70%；2009年中国网络LBS市场规模约为3.6亿元，未来3年增速预计超过25%。迅速放大的市场会产生各种新兴的商业机会。但当前可以持续盈利的商业模式还并不清晰。
GIS专业应用市场值得期待
虽然GIS消费应用需求增长潜力巨大，但真正值得投资的模式还在探讨中。而在GIS专业应用领域中，伴随着各细分领域需求的明晰，相应的解决方案市场已经给GIS应用软件公司的迅速发展提供了巨大的成长空间。如下图所示，GIS软件市场规模已经超过70亿元，而未来3年预计增速超过20％，超过软件产业整体16%的增速。
专业解决方案市场按照产业链可以划分为GIS基础平台软件，GIS行业应用平台软件和GIS应用服务（即定制软件开发）三个层次。其中GIS基础平台软件可以认为是行业的制高点，各种行业应用都需要在基础平台上开发完成。且应用软件厂商对平台软件有很强的依赖性和粘性，这让经营GIS基础平台的领先企业比较容易保持已经到手的市场领先地位。同时，平台软件的可重复销售性又让供应商可以保持较高的毛利率。GIS基础平台这个市场并不算大，2009年销售约为4亿元，且行业集中度很高，领先的3家企业已经占据了约70%的市场份额，这表明该市场已经处于相对成熟和稳定的阶段。而应用平台和应用服务市场当前还处于市场的初期，最大的企业也仅占市场不到2%的份额。而LBS，智能交通，数字城管等各细分市场内巨大的需求增长又给相关企业提供了巨大的发展空间。作为对照企业，我们可以看到：国外领先的GIS应用解决方案提供商MDA在2009年的销售额已经超过11亿美元，是国内GIS应用行业内领先企业销售额的50倍以上。我们认为，随着中国相关市场容量的快速增长，国内提供GIS解决方案的优秀企业将出现指数式的快速成长。而对有巨大成长潜力的相关公司进行投资也将获得巨大的收益。
