2018年2月8日，全球运力最强火箭重型猎鹰在佛罗里达肯尼迪中心成功发射；同年9月13日，SpaceX宣布首位绕月飞行的乘客身份吸引全球关注；12月8日，嫦娥四号进入月球轨道实现人类首次月球背面的“软着陆”。一向低调的航天产业在2018年不再沉默。
商业航天的投资赛道也不再是私密玩家们的专属，相比商业卫星、地面设备等细分赛道，商业火箭的商业模式更清晰、参与者战略方向易判断，虽然前期投入多、周期长、风险高，但却是投资者在产业初期适宜进入的具备竞争力的赛道。
相比我国商业航天稚嫩的初创阶段，远在大洋彼岸的美国已经在以 SpaceX 和 Blue Origin 为代表，展开了对美国空军和 NASA 的各类商业订单“星战”中。在商业化的道路上明确了基本商业逻辑。
商业航天上游火箭发射服务定价能力强，未入局投资者进入时机集中在2019年
在商业航天产业所覆盖的主要领域中，卫星制造与运营、火箭制造及发射是商业化程度最高的两个领域，其下游市场存在大量需求，商业化已得到验证。
根据咨询公司 Bryce Space & Technology 在2018年的《Bryce_Start_up_Space》显示，全球在商业航天产业的投资趋势呈现3个阶段，2001年~2005年平均每年进行8个投资；2006年~2011年平均每年发生23个投资；到了2012年~2017年则一跃到平均每年发生110起投资。
2015~2017美国与其他国家的商业航天投资总额、投资数量及融资数量
美国的商业航天投资数额及个数在2015年至2017年呈下降趋势，这是由于以 SpaceX、Blue Origin、Virgin Galactic 为代表的商业航天企业在取得了一些标志性成果后，迅速构建起了产业上下游的护城河，商业订单统一流向高处，规模效应明显，NASA 及部分美国军方的订单量以成倍的数量交付给这些航天独角兽们。
商业火箭以承接有效载荷的订单为主要盈利模式，商业卫星订单和国家订单是商业火箭盈利的主要方式。未来随着不同企业的差异化战略，军贸订单及空间站运输都会成为潜在的盈利点。
液氧甲烷可回收运载火箭将大幅缩减发射成本
火箭制造商在商业路径上，主要分为两条技术路线。液体发动机可回收火箭和固体火箭。
以液体发动机为研制方向的企业，商业逻辑主要在于通过可回收火箭重复利用，提升发射频率和减少研制成本，进而提升发射价格的行业竞争力获得更多商业发射订单。
以固体发动机为研制方向的企业，商业逻辑在于以固体火箭的稳定性和运载能力持续增强的基础上，持续获得军贸订单和军工发射订单，加大远距离轨道运载能力。
燃料方面，液体推进剂中甲烷易于提取、无毒性且比冲较大，液氧甲烷是后续发展空间较大的推进剂选择；发动机研发过程中，为了研发试验方便，自建试车台也是火箭制造商需要重点考虑的资产类型。
液氧煤油与液氧甲烷的主要对比分析
本报告分为五个章节，对商业火箭赛道进行分析。重点将输出我们对行业竞争、现有民营公司机遇、技术路径选择与原因、投资角度考虑、未来趋势等多方面的观点。
（36氪作者石亚琼对本报告亦有贡献）
本报告共43页，可能需要较长时间阅读。报告PDF版本可点击链接下载
{{item.content}}