中海达：传统产品稳增长，创新产品逐步替代

　　收入利润保持稳健快速增长，未来增长势头依然强劲。报告期内，公司系统集成及解决方案产品、激光扫描系统产品较去年提高121.86%、193.63%，声纳探测系统产品收入增加29.24%，占销售收入比重为78.86%的高精度卫星定位产品在依旧保持稳定增速，实现增长21.01%。营业收入增长率高于去年同期14.51 个百分点，扣非后净利润增速高于去年同期8.35 个百分点，公司开启高速增长时代。

　　突破国外高端产品垄断瓶颈，逐渐贡献业绩。报告期内公司三维激光扫描仪已实现产品销售，近期售规模有限，但中长期有望带动公司业绩增长。目前公司已推出多波束海底成像系统工程样机，正在进行后续产品测试和工艺改进，通过代理国外海洋探测产品，为自主知识产权多波束测深仪奠定销售渠道基础。公司完善三维数据采集及解决方案，推出了街景数据采集系统及解决方案，为客户提供街景数据采集处理的整体方案。

　　公司深耕空间地理信息产业，通过外延并购和自主研发不断布局北斗产业，地理信息，海洋、水利建设以及轨道交通领域。2013 年1 月，公司并购都市圈，帮助公司有效提升 GIS 产业链下游参与度。2013年6 月，公司以控股子公司海达数云为主体，收购汉宁科技100%股权，通过子公司收购汉宁科技切入市场空间广阔的轨道交通运营检测业务领域，进一步完善了公司空间信息产业链。

　　我们预测公司13/14 年EPS 分别为0.56/0.86 元，给予6-12 个月24元目标价，维持“买入”评级。