6月28日，中信建投2012年中期投资策略会在北京举行。中信建投策略通信行业首席分析师戴春荣表示，行业持续低迷后或迎转机，坚持看好通信和北斗产业。
她表示，通信行业未来具有两个热点，一个是移动宽带，未来是4G建设，还有一个就是固网建设，宽带网络是关系到国家竞争力，是促进经济增长和就业是重要行业。其投资主体主要是运营商企业和政府。
第二看好是北斗产业，从目前的情况看，北斗产业今年一定会开始爆发。卫星导航系统是四大导航系统之一，因为是高度关系到国计民生和国家安全，所以政府一定会采取措施，全力推动这个产业的发展。
中信建投通信行业首席分析师 戴春荣
以下是文字实录：
戴春荣：各位上午好!很荣幸我今天是我们策划会行业第一个发言，通信行业也是上半年表现最差的一个行业，我发言的题目是持续低迷后或迎转机，坚持看好通信和北斗产业。
今年上半年通信行业是所有的行业里头涨幅倒数第一，联通和中兴都做了很大贡献，联通下跌了26.72%，中型通讯下跌了11.48%，我们通信行业的研究员非常郁闷，包括整个TMT表现不是很好，但是正因为这样，引用讲话蒋总的一句话，穷则思变，我们通讯行业是最应该思辨的行业，在这个时点探讨这个问题，其实我们也是在考虑，通讯行业作为一个反周期行业，目前是否已经进入了一个底部区域，不光今年上半年表现差，上年表现也差，累计跌幅很大。
通信行业持续低迷也有很多原因，其中一个最重要的原因，也是最近我跟很多客户和朋友探讨的问题，就是通信行业的传统领域，实际上在全球已经进入了瓶颈期，2011年全球33家主要运营商收入同比增长7.67%，净利润同比下降26.35%，有被边缘化的趋势，运营商也在寻找新的出路。从通讯设备来说，运营商就是这样，投资主体是运营商，作为设备厂商来说，确实日子也不是特别好过，另外从设备厂商角度，还面临着一个竞争过度激烈的局面。2011年上市业绩明显低于预期，估值偏高，行业整体市盈率达到27倍，从行业整体来说，整体投资机会确实不明显，但是我们认为结构性的热点，是非常明显的。
我们的看法是在持续低迷以后，通信行业下半年可能面临转机，主要有几个原因：
第一，“十二五”战略新兴产业规划提出来，新一代信息技术产业肯定是占用重要领域，也是经济转型的一个重要的行业。刚才我们宏观也谈到，经济转型是未来经济发展的方向，所以从这个角度我们认为后边可能会有一些机会，包括“十二五”新兴产业规划虽然公布了，但是中间涉及到20大重大工程现在没有公布，这个宽待中国应该是其中之一。
第二行业基本面还是可以的。国内运营商投资同比增长12.24%，今年有一个特别重要的趋势就是价格战趋缓，2012年各全球通信设备巨头华为、爱立信等均提出重“利润”，竞争趋缓。
第三，从上市公司净利润来看，按我们预测和市场一致预期，今年增长41%，这里头可能有一些水分，前期预测比较高，我们打一个折扣，今年同比增长应该也会有20-30%的水平。从我们推荐的重点公司的整体市盈率看，只是23倍，有些是十几倍，已经处于历史比较低的位置。
我们认为下半年的主要气机一个是国家政策支持，宽带中国战略等，还有一个是中移动可能获得股网牌照，2012年2万个，2013年20万个，如果达到20万个是比较高的水平，投资额有很多。从目前来看，整个市场投资风格变化，从TIT看，连续两年一点行情没有，多多少少还应该有一些行情。结构性热点非常突出，就是我们看好的光通信和北斗产业，光通信是确定了快速增长，北斗产业今年爆发，但是有一个风险就是创业板10月份前后进入一个高潮。这是我们推荐的重点公司。
大家可以看出来我们推荐的重点公司，今年业绩增长是最低也是在30%以上，高的有100%多，中报业绩我们也做了一下预测，多数应该还可以。
我们看一下结构热点，首先是通信行业，其实通信行业未来的热点就是两个，就是宽带，一个是移动宽带，未来是4G建设，还有一个就是固网建设，宽带网络是关系到国家竞争力，是促进经济增长和就业也是非常重要的方便。其实我们现在探讨光通信行业，这也是一个非常透明的行业，大家都知道这个行业增长不错，增长不错，不过不是从今年开始，而是从去年、前年都不错，但是为什么这个行业，实际上前段时间涨的也不是很好，很多投资者有一个担忧，这个行业是不是达到了一个建设的高峰期，后续开始下滑了，我们最新写了一个深度报告，我们的结论是还远远没有到下滑期，投资高峰还会持续，我们看主要的一些数据。联合国是2010年就提出了普及宽带宣言，2015年至少一般地世界人口应连入宽带因特网，但是现在差距比较大。全球132个国家和经济体发布或计划发布宽带战略。还有一个是企业宽带是达到1000兆，甚至有的提出目标到1G。投资主体主要是运营商企业和政府，中国主要是运营商投资，很多国家在国家层面大力投入宽带。
我们再看全球一些国家的一些固网宽带的渗透率，现在的多数国家就是百分之十几的水平，中国是10%，我们统计了一下，10%到30%建设时间要到五年以上，中国从10%到30%至少要持续五年。在全球FTTx占比不断提高，但比例仍偏低。
再看我们国家，我国的网络性能是排名非常靠后，2011年平均网速是排名世界第86名，我觉得非常非常丢脸的，和我们经济大国不相符，平均网速是1.5兆，最高的韩国已经达到17.5兆，固网宽带用户是全球第一，但是渗透率在在世界排名是第34名，所以我们国家的宽带网络建设是刻不容缓的。
从我国的投资主体来看，运营商肯定是初期的投资主题，还有一个目标就是到2020年光纤到户是4亿户，这个是2011年的3.4倍，也就是说这几年我国光纤入户的符合增长率45%，也是很高的水平。但是我们觉得光通信投资，运营商只是一个投资主题，还有两个投资主题，一个企业，包括国外有一些大型企业，也开始建自己的通信网络。
另外还有政府投资，据了解，宽带中国战略是6月份提交初稿，9月份正式出台，有望成为新兴产业20大重大工程之一，而且政府未来会有投资，这是光通信行业的我国的总体情况。
我们预测未来两到三年，光通信处于建设高峰期，符合增长率是31%，今年来看，光通信也会增长30%左右，我们重点推荐的几家上市公司业绩增长也是30%-50%以上，所以光通信设备行业应该是确定性增长非常强的一个行业，但是前期确实没有表现，目前估值比较低，最低的达到14倍，光通信也是大家后续值得关注的子行业。光通信行业，为什么要这么大力投资宽带网络，光通信网络?一个最主要的因素是全球网络总流量的暴增，全球网络的总流量，2016是2011年的18倍，年均的负荷增长率是18%，这是最主要的推动力。
第二个我们特别看好的行业是北斗产业，我们写的报告受到很多人的好平，当时叫北道产业未来十年大产业，未来十年大爆发，从目前的情况看，北斗产业今年一定会开始爆发。卫星导航系统是四大导航系统之一，因为是高度关系到国计民生和国家安全，所以政府一定会采取措施，全力推动这个产业的发展，我们认为有可能部分的借鉴俄罗斯政府的做法，俄罗斯是计划在2013年在所有的汽车上都要安装Glonass系统，这是强制性的。2015年起对不支持Glonass技术的进口智能手机征收约25%的关税。我们政府一些行业强制安装北斗终端，给他们一些税收的优惠。
我们这么看好北斗产业为什么呢?我们借鉴了GPS的情况，GPS从93年发展到现在，最初的十年年均复合增长率达到46%，前七年复合增长率是达到53%，我们认为北斗产业的高增长趋势非常明显。按照北斗产业的十年规划来看，到2020年最新的预测，这是政府的预测，就是北斗产业有往达到卫星导航产值的20%-30%，就是800亿-1288亿元，对应到CAGR为49%-55%。我们调查了几家公司，几家上市公司北斗相关收入都会实现翻倍以上的增长。
北斗产业实际上下半年有一些关键的时点和刺激因素，一个是按照北斗建设三步走的发展战略，今年实际上是北斗系统的一期要14颗卫星覆盖亚太，8月份和10月份再分别发射2颗和一颗组网卫星，就覆盖亚太了。另外还有一个就是政府已经宣布，在2012年底左右，向亚太地区用户正式提供免费的北斗导航服务，年底也是很关键的时间点。从目前情况来看，今年是北斗产业化的元年，是非常关键的一年，目前北斗芯片和终端产品化市场化进行中，据我们了解，部分二代的产品招标已经开始，原来有些人担心今年的招标来不及，会拖到明年，目前来看可能还有半年时间，应该有大规模的招标落到今年。从北斗产业的层次来看，光放应用和大专应用，今年肯定要率先在国防应用实现一个规模突破，有几个很关键的数据，一个是今年的国防预算用于北斗装备的资金会超过“十一五”总和，这是很令人兴奋的数据。有一些国际局势非常紧张，国防这块也是非常急切地需要用于北斗的装配来装备部队。而且国防这个量可能还会超过我们的想象，不是一般想象的部队、连队用，包括炮、枪都是需要用这个的。第二个是行业应用，今年已经推进应用珠三角卫星导航还有交通的工程。大众应用角度，我们认为短期还要面对GPS的竞争，大规模应用还需要至少2-3年，我们觉得主要用在国防和行业。总体是北斗产业今年小爆发，明年大规模爆发，未来十年高速增长，所以这个行业是大家要重点关注的非常好的投资标的的行业。
这是一些行业的一些两大热点，还有一些小热点值得关注，企业网，这几年也是翻倍增长，还有IPTV，另外还有安全领域，我们也是跟业内人士交流，他们就谈到目前涉及安全领域的专项资金都是非常多，而且非常容易争取，这个是大的安全领域，包括网络安全，安防和舆情安全，因为现在要维稳，安全问题非常重要。还有一些军工领域，还有宽带业务，宽带业务我们指的是宽带接入业务。
我们看一下重点推荐工作，因为时间关系我就简单说一下。第一个就是国腾电子，这个公司是北斗领域综合实力最强，弹性最大，朱英收入北斗终端占一半以上，北斗一代龙头公司，占40%多的终端市场份额，北斗二代研发水平水平总体在第一军团。2011年9月北斗二号双模手持型用户机率率先通过相关部门鉴定。现在已经得到了应用，认可度是领先的。在行业领域有深度接入的，地质调查、灾害预警，水利水文、安防和航空物探。
第二个就是高端元器件，这家公司本身就是“十一五”军用电子元器件科研生产先进单位，实力非常强。我们预期他的收入从去年的一千多万到一亿元。他的这个公司战略布局和发展思路清晰，未来发展空间巨大，新的高增长领域非常多，比如说2012年高增长点是北斗二代终端和视频产品，2013年是频率合成器，2014年是组合导航，惯性导航+北斗导航，在卫星导航和卫星通信、遥感遥测领域都有作为。我们对比了一下国外GPS的公司，是美国天宝，他们净利润的增长率是27%，照此速度，国腾电子未来10年净利润就会由4700万元到5亿元，我们预测今年业绩收入和净利润都是实现翻倍以上的增长，这家公司是北斗产业的核心标的。
第二家公司是中兴通讯，前一段时间表现不太好，市场争议比较大，我们认为是正在从全球的通讯第五向第三名迈进。这家公司去年是大力开拓国际市场，和全球的14家运营商都已经开始有合作，所以去年实际上是增速的年份，今年是利润年，利润今年会有比较好的表现，包括去年业绩低于预期，去年有几个主要原因。包括近期国内集采的表现都是好于去年的水平，总体上来看，目前的市盈率处于15位，投资价值比较明显。
另外是烽火通信，是光通信的龙头，刚才我也谈了两个结构性热点，如果大家看好光通信行业，我们认为烽火通信是非常值得看的一家公司，今年的业绩，我们预测是30%以上的增长，上上周有一段原因有比较大的波动，后续可能就进入底部区域，也是比较好的一家。
还有鹏博士是做宽带业务的公司，去年到今年我们认为公司发生了非常大的变化，收购长城宽带已经收了50%的股权，近期在收购另外50%的股权，收购成功以后会成为第四大做宽带业务的运营商，目前是2014年达到1千万的用户，今年净利润我们认为预测是增长160%，而且今年、去年成本压力非常大，一个是建设非常快，过了今年以后，名后年可能会好过一些。
还有一些新海宜都是非常典型的公司，我就详细的讲了。
我再说一家公司就是中海达，这家公司主要是做卫星导航的测量产品，另外还有GIS数据采集公司，昨天中海油宣布在南海要联合开发油气资源，划出了九个区块，公开招标，昨天海油工程涨幅都非常大，实际上中海达也是间接受益的公司，他是做海洋产品，海洋的测绘产品和海洋的定位产品，就是说中标的海洋工程施工企业要购买中海达的测量设备，我昨天跟他们的高管做了交流，他们是间接受益的公司。大家如果关注南海海洋开发的领域，中海达也是进入视线的一个公司，而且这家公司的几大类产品今年都是有不错的增长，卫星导航的测绘产品会实现30%左右的增长地理信息产品今年会达到40%-50%的增长。还有就是刚才说的海洋产品，海洋产品里头，用于海洋测绘的产品，目前国外厂商占据了95%的市场份额，中海达有一款产品叫多波速的产品，今年年底研发成功，明年上市，未来实际上是有替代垄断市场的产品，我们预测今年业绩增长是30%以上。
刚才是谈到通信行业，我下面再花一点时间谈一点传媒行业，就是文化产业。文化产业从去年政府大力倡导要发展文化产业，文化产业大繁荣的大背景下，传媒行业也是越来越受到关注，我们认为传媒行业未来也是有比较大的投资机会，按照一些政府规划，“十二五”末期达到GDP的占比到4%-5%，这几年平均增速要20%以上，各个子行业都是不一样，最近的是跟网络游关系的，比如网络广告甚至会有百分之百的增长。这里我们也看到子行业，包括广告行业的整合机会，重点推荐的标的是蓝色光标和光线传媒。
{{item.content}}